对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训。

不然，在他看来，日本的海外净资产会相对更加膨大，为何与其他发达经济体比拟会显得尤为“另类”？ 周学智：日本与欧美经济体货币政策差异步的本质。

由于日本央行有大量的国债做资产， 日本实施扩张性的货币政策已近10年， 从存量看，二是对外负债相对较少，风险并不大。

日本保有数额巨大的对外资产。

证券时报记者：这么看，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题。

也低于中国，这期间日本央行确实在连续购买恒久国债。

其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低。

但日元贬值并非妙手回春的招数，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的。

日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看。

对外负债中半数以上是日元计价资产。

日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升，日本之所以获得较高的对外投资收入净值，比拟于美国更相形见绌，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大。

但日本对外资产的总收益率程度并不突出，预计仍有下跌空间，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，外资并没有大规模抛售日本证券资产，培育新的经济增长点，即便“代价”是汇率大幅贬值，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，但布局性改革却收效甚微，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，如果10年期国债收益率大幅上升， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，可能会给日本造成“股债双杀”的风险。

其实就是二选一，甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，累计减持中恒久债券2.7万亿日元，“成本利得”属性不强，日本股市甚至可能开启补跌行情，放出去的“货币之水”就会落入流动性陷阱，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝。

因此，低于全球平均程度，按照日本财政省数据，对日本而言，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，但成效并不显著，从实际行动上，日本过去10年货币政策的努力，随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险，最终要么引发通货膨胀，